Keď rast nie je postavený na pocite
Posledné týždne intenzívne pracujeme s tímom HEVI na príprave vstupu strategického investora. Popri samotnej transakcii pripravujeme aj transformáciu celej skupiny do holdingovej štruktúry, aby jej ďalšie fungovanie spĺňalo štandardy, ktoré investor prirodzene očakáva.
Na HEVI sa mi páči jedna vec: rast firmy nie je postavený na pocite, že „nejako to vyjde“.
Prakticky každý významnejší krok je podložený dátami, pravidelným vyhodnocovaním výkonu a diskusiou nad tým, čo bude mať najväčší dopad na ďalší rozvoj firmy.
Práve to je podľa mňa jeden z dôvodov, prečo dokážu rásť takýmto tempom.
Investor nekupuje len čísla. Kupuje ich overiteľnosť.
Pri vstupe investora sa však ukáže ešte jedna dôležitá vec.
Nestačí mať dobrý biznis a reportovať veľké čísla. Treba mať čísla, ktorým investor uverí.
Práve na podobné projekty nás investori prizývajú na finančnú due diligence. Ich zadanie je pritom často veľmi podobné: potrebujú si overiť, že čísla, ktoré majiteľ prezentuje v manažérskom reportingu, sú skutočne postavené na účtovníctve a dajú sa krok po kroku zrekonštruovať.
Nie že „približne sedia“. Nie že „vieme vysvetliť, ako sme sa k nim dostali“.
Musia sa dať overiť a zrekonštruovať.
Od reportovanej EBITDA cez hlavnú knihu až po konkrétny účtovný doklad. Rovnako to platí pre maržu, zásoby, pracovný kapitál či cash flow.
Najviac problémov nevzniká tam, kde ich firmy čakajú
A práve tu vzniká pri due diligence množstvo problémov.
Nie preto, že by firmy chceli niečo skrývať.
Vo väčšine prípadov môže byť účtovníctvo vedené správne z pohľadu legislatívy – daňové priznania sú podané, účtovná závierka zostavená a zákonné povinnosti splnené.
Problém je v tom, že účtovníctvo nikdy nebolo nastavené tak, aby zároveň slúžilo ako kvalitný základ finančného riadenia a investičného procesu.
V praxi sa stretávame napríklad s týmito situáciami:
- Reporting žije mimo účtovníctva. Manažérske čísla vznikajú v Exceli, zatiaľ čo účtovníctvo funguje paralelne. Nikdy sa systematicky neodsúhlasovali.
- Chýba štruktúra, ktorá dokáže odpovedať na otázku „prečo“. Analytické účty, strediská, projekty či produktové skupiny nie sú nastavené tak, aby bolo možné vysvetliť, kde firma reálne zarába a odkiaľ pochádza jej marža.
- Časové rozlíšenie nereflektuje ekonomickú realitu obdobia. Náklady a výnosy potom nemusia byť priradené k obdobiu, s ktorým ekonomicky súvisia, a mesačné výsledky môžu skresľovať reálny výkon firmy.
- Vnútroskupinové vzťahy nie sú dostatočne čisté a transparentné. Pri skupine viacerých spoločností je to jedna z oblastí, na ktoré sa investor prirodzene zameria.
- Jedno číslo má tri rôzne verzie. Podľa toho, kto ho počítal, z akého zdroja vychádzal a k akému dátumu bol report pripravený.
Vtedy už nejde len o rozdiel v číslach.
Ide o dôveru.
Nedôvera má v transakcii svoju cenu
Dôvera je pri vstupe investora veličina s veľmi konkrétnou finančnou hodnotou.
Ak investor nedokáže čísla spoľahlivo overiť, vníma vyššie riziko. To sa následne môže premietnuť do ocenenia spoločnosti, štruktúry platby, rozsahu požadovaných garancií, zádržného alebo earn-outu.
V praxi to môže znamenať napríklad nižšie ocenenie, odloženie časti kúpnej ceny alebo naviazanie jej časti na budúce výsledky spoločnosti.
Čím menej dokáže investor overiť, tým viac rizika si premietne do podmienok transakcie. A toto riziko v konečnom dôsledku nesie majiteľ.
Čo investor pri finančnej due diligence preveruje?
Rozsah finančnej due diligence závisí od konkrétnej spoločnosti a transakcie. Medzi oblasti, ktoré bývajú predmetom preverovania, však patria najmä:
- vývoj tržieb a ich štruktúra,
- EBITDA a kvalita hospodárskeho výsledku,
- hrubá a príspevková marža,
- zásoby a ich ocenenie,
- pohľadávky a záväzky,
- pracovný kapitál,
- cash flow a zadlženosť,
- vnútroskupinové transakcie,
- jednorazové a neštandardné položky,
- väzba manažérskeho reportingu na účtovníctvo.
Čím kvalitnejšie sú účtovníctvo, analytika a reporting nastavené ešte pred začiatkom transakcie, tým jednoduchšie je jednotlivé čísla vysvetliť a doložiť.
Čo si z toho odniesť, ak plánujete investora alebo predaj firmy?
Ak zvažujete vstup investora, akvizíciu alebo predaj firmy v horizonte najbližších rokov, oplatí sa začať pracovať s účtovníctvom a finančným reportingom inak už dnes.
1. Postavte reporting na účtovníctve, nie vedľa neho
Manažérsky reporting by mal byť prepojený s účtovníctvom a jeho kľúčové čísla by malo byť možné odsúhlasiť na hlavnú knihu.
Ak má EBITDA v manažérskom reporte inú logiku ako výsledok vychádzajúci z účtovníctva, mali by ste presne vedieť, z čoho rozdiel vzniká a vedieť ho zdokumentovať.
2. Nastavte analytiku podľa biznis modelu
Účtová osnova, analytické účty, strediská, projekty či produktové skupiny by mali podporovať pohľad na to, ako firma reálne zarába.
Nestačí vedieť, aký zisk firma vytvorila. Pri finančnom riadení potrebujete vedieť aj kde vznikol, čo ho ovplyvnilo a či je udržateľný.
3. Zaveďte pravidelnú mesačnú závierku
Rovnaké pravidlá, rovnaká metodika a pravidelný mesačný closing výrazne zvyšujú kvalitu finančných dát.
Výsledkom by nemal byť len údaj o tom, ako firma skončila minulý rok. Manažment potrebuje každý mesiac vedieť, ako sa vyvíjajú tržby, marža, náklady, EBITDA, pracovný kapitál a cash flow.
Práve táto disciplína je jednou z najlepších príprav na budúcu due diligence.
4. Usporiadajte štruktúru skupiny včas
Ak firma funguje prostredníctvom viacerých spoločností alebo plánuje vytvorenie holdingovej štruktúry, vzťahy medzi jednotlivými entitami by mali byť transparentné a správne zachytené.
Transformáciu skupiny nie je vhodné riešiť až tesne pred podpisom transakcie. Improvizácia na poslednú chvíľu môže vytvárať ďalšie otázky práve vo chvíli, keď chcete investorovi prezentovať stabilnú a transparentnú spoločnosť.
Dobré účtovníctvo nie je len o splnení zákonných povinností
Som rád, že môžeme byť firmám partnerom aj vo chvíľach, keď vstupujú do ďalšej fázy svojho rastu – či už ide o vstup investora, zmenu štruktúry alebo prípravu na ďalšiu expanziu. Práve v takýchto momentoch sa ukazuje, akú hodnotu majú kvalitné a dôveryhodné finančné dáta.
Zároveň je to dobrá pripomienka pre každého majiteľa, ktorý chce systematicky budovať hodnotu svojej firmy a pripraviť ju na ďalšiu fázu rastu či budúcu transakciu.
Účtovníctvo nie je len administratívna povinnosť. Je to finančná infraštruktúra firmy – a vo chvíli, keď príde investor, môže priamo ovplyvniť jej dôveryhodnosť, priebeh transakcie aj výsledné ocenenie.
Zvažujete vstup investora alebo predaj firmy?
V ROIVIS pomáhame firmám nastaviť účtovníctvo, finančný reporting a controlling tak, aby poskytovali kvalitné dáta pre riadenie firmy a obstáli aj pri finančnej due diligence.
Od nastavenia účtovných a reportingových štandardov a BI reportingu cez finančnú a účtovnú podporu pri transformácii skupiny až po interim CFO podporu počas transakcie.
Pretože vo chvíli, keď príde investor, už nestačí vedieť, aké číslo reportujete. Musíte vedieť aj presne ukázať, odkiaľ vzniklo.
